Του Νίκου Κωτσικόπουλου
Οι αγορές έχουν γίνει νευρικές με την κρίση στη Μέση Ανατολή και τα “στοιχήματα” έχουν αλλάξει προς τα πάνω. Με άλλα λόγια, οι αγορές βλέπουν ότι μπορεί να αυξηθούν τα επιτόκια φέτος και μάλιστα δύο φορές. “Κλειδί” θα είναι η συνεδρίαση της ΕΚΤ τον Ιούλιο σύμφωνα με τα στοιχήματα αυτά που δίνουν τώρα πιθανότητες 50%-50% για τη συγκεκριμένη συνεδρίαση.
Από την άλλη, οι οικονομολόγοι στη δημοσκόπηση που έβγαλε το Reuters την περασμένη Παρασκευή 13 Μαρτίου, επέμειναν στην άποψή τους: δεν βλέπουν καμιά αύξηση επιτοκίων φέτος. Αντίθετα το ECB watch tool που είναι το πιο επιθετικό εργαλείο και “αντιγράφει” το αντίστοιχο εργαλείο για τα επιτόκια της Fed στις ΗΠΑ, δίνει πιθανότητες 60% για δύο αυξήσεις επιτοκίων 0,25% μέχρι το Δεκέμβριο. Μία τον Ιούλιο και μία δεύτερη το Δεκέμβριο.
Το εργαλείο αυτό παίρνει τα στοιχεία από την άνοδο ή την πτώση των τιμών στα συμβόλαια παραγωγών για το Euribor, όπως προκύπτουν από τη διαπραγμάτευση στο Eurex της Φραγκφούρτης. Με έναν αλγόριθμο, “μεταφράζει” την άνοδο ή την πτώση των τιμών στα παράγωγα των επιτοκίων (που ανεβοκατεβαίνουν ανάλογα σε σχέση με τη διαφορά-spread του euribor σε σχέση με το επιτόκιο 2% της ΕΚΤ) και δίνει το αποτέλεσμα σε πιθανότητες.
Αυτή τη στιγμή, το βραχυχρόνιο overnight επιτόκιο €STR (Euro Short-Term Rate), παραμένει σταθερό κοντά στο 1,932%, ακολουθώντας το επιτόκιο καταθέσεων της ΕΚΤ (2%). Αυτό είναι καλό νέο μεν, αλλά όσο κι αν θεωρείται το βασικότερο εργαλείο πρόβλεψης, είναι πολύ βραχυχρόνιο. Αντίθετα, το euribor 3 μηνών το οποίο είναι το συνηθέστερο επιτόκιο στα κυμαινόμενα δάνεια, αυξήθηκε σε 2,157% (από 2,138% στις 10 Μαρτίου και από 2,049% στις 3 Μαρτίου). Αυτό δεν είναι καλό νέο, τα επιτόκια έχουν αρχίσει και “τσιμπάνε”. Οι αγορές είναι νευρικές.
Βεβαίως, στην τρέχουσα συνεδρίαση την ερχόμενη Πέμπτη, δεν αναμένεται μεταβολή. Αλλά αν τα μέλη της ΕΚΤ δεν είναι προσεκτικά με τη φρασεολογία τους και αν αρχίσουν πάλι οι ιέρακες τις προφητείες, δεν θα ρίξουν απλώς νερό στο μύλο των πληθωριστικών προσδοκιών, αλλά θα δώσουν στις αγορές χρήματος και το σχοινί με το οποίο θα τους πνίγουν και θα τους παρασύρουν σε αυξήσεις, ανεβάζοντας τα στοιχήματα και ακριβαίνοντας το χρήμα στις money markets.
Τα στοιχήματα των αγορών ανά συνεδρίαση σε όλες τις πλατφόρμες
Για την ερχόμενη συνεδρίαση, λοιπόν, δεν προβλέπεται μεταβολή. Για τις υπόλοιπες συνεδριάσεις του 2026, όμως προκύπτει απόκλιση ανάμεσα στα εργαλεία των αγορών (futures) και τις εκτιμήσεις των αναλυτών. Έτσι, με τα τελευταία στοιχεία:
1) ECB Watch Tool (Βάσει €STR Futures)
-Τον Απρίλιο 2026, οι πιθανότητες για σταθερά επιτόκια (2%) υποχωρούν στο 70%, με ένα 30% να “ποντάρει” ήδη σε αύξηση.
-Τον Ιούνιο και Ιούλιο 2026, αλλάζει το κλίμα. Η αγορά προεξοφλεί πλέον περίπου 50% πιθανότητες για την πρώτη αύξηση (+0,25%), τον Ιούλιο, φέροντας το επιτόκιο στο 2,25%. Για τον Ιούνιο, τα παράγωγα δίνουν σταθερά επιτόκια με ποσοστό 60%.
-Σεπτέμβριος – Δεκέμβριος 2026: Τα futures “βλέπουν” το επιτόκιο να κλείνει τη χρονιά στο 2,50%. Προβλέπονται δηλαδή δύο αυξήσεις συνολικά, με πιθανότητες που αγγίζουν το 60%.
2)Polymarket (Αγορές Πρόβλεψης)
Η δημοφιλής εσχάτως πλατφόρμα στοιχημάτων, το Polymarket είναι συνήθως πιο συντηρητικό στις αλλαγές, εκτός αν υπάρξει σοβαρό γεγονός. Προβλέπει:
-Το Μάρτιο με ποσοστό 98% καμία αλλαγή
-Τον Ιούνιο, η πιθανότητα για καμιά μεταβολή εξακολουθεί να παραμένει ψηλά σχεδόν στο 80%, δείχνοντας ότι οι παίκτες του στοιχήματος δεν έχουν πειστεί ακόμα για άμεσες αυξήσεις.
-Για το τέλος της χρονιάς, το στοίχημα για επιτόκια πάνω από 2% διαπραγματεύεται με πιθανότητες περίπου 45%.
3) Έρευνες Αναλυτών (Reuters/Bloomberg Survey)
Κλείνοντας, υπενθυμίζονται μερικά σχόλια του Διοικητή της ΤτΕ Γιάννη Στουρνάρα, αναφορικά με τις επιπτώσεις στην Ελλάδα της κρίσης στη Μέση Ανατολή. Στις 7 Μαρτίου ο κ. Στουρνάρας σχολίασε, ότι για κάθε 10 δολάρια ανόδου στο βαρέλι πετρελαίου πάνω από την τιμή αναφοράς πριν την κρίση, το κόστος στον πληθωρισμό είναι 27 μονάδες βάσης (0,27%) και 6 μονάδες βάσης στην ανάπτυξη.