Η JPMorgan ετοιμάζεται να παρουσιάσει έως τα τέλη Σεπτεμβρίου τον πολυαναμενόμενο νέο δείκτη κρατικών ομολόγων σε τοπικό νόμισμα των λεγόμενων “frontier markets” (αναδυόμενες αγορές νέου συνόρου), προσφέροντας στους επενδυτές ένα νέο σημείο αναφοράς για χρέος συνολικού ύψους σχεδόν 330 δισ. δολαρίων σε ορισμένες από τις ταχύτερα αναπτυσσόμενες οικονομίες του κόσμου.
Δεκαπέντε χρόνια μετά τη δημιουργία του δείκτη NEXGEM, ο οποίος παρακολουθεί κρατικό χρέος των αγορών “νέου συνόρου” σε σκληρό νόμισμα, ο αμερικανικός τραπεζικός κολοσσός ετοιμάζεται να θέσει σε λειτουργία τον νέο δείκτη GBI-EM Edge.
Σύμφωνα με πηγή που επικαλείται το Reuters, ο δείκτης θα περιλαμβάνει ομόλογα από 26 χώρες.
Μεταξύ των χωρών που αναμένεται να έχουν τη μεγαλύτερη στάθμιση βρίσκονται η Αίγυπτος, το Βιετνάμ, το Μαρόκο, το Καζακστάν, το Μπανγκλαντές, το Πακιστάν, η Νιγηρία και η Σρι Λάνκα. Πολλές από αυτές τις αγορές έχουν καταγράψει ισχυρές επιδόσεις τα τελευταία χρόνια, μετά την αντιμετώπιση σοβαρών οικονομικών και χρηματοπιστωτικών κρίσεων.
Ο “γίγαντας” των αγορών frontier
Σύμφωνα με την Παγκόσμια Τράπεζα, οι οικονομίες frontier φιλοξενούν περίπου το ένα πέμπτο του παγκόσμιου πληθυσμού, ωστόσο αντιπροσωπεύουν μόλις το 3,1% των διεθνών ροών κεφαλαίων και λιγότερο από το 5% του παγκόσμιου ΑΕΠ.
Η εικόνα αυτή, όμως, αναμένεται να αλλάξει σταδιακά. Ο πληθυσμός των συγκεκριμένων οικονομιών εκτιμάται ότι θα αυξηθεί κατά περίπου 800 εκατομμύρια ανθρώπους μέσα στα επόμενα 25 χρόνια — αριθμός μεγαλύτερος από την αύξηση του πληθυσμού στον υπόλοιπο κόσμο συνολικά.
Η δημογραφική αυτή δυναμική αναμένεται να ενισχύσει περαιτέρω τον ρόλο των οικονομιών frontier στην παγκόσμια ανάπτυξη.
Στόχος η ενίσχυση των αγορών σε τοπικό νόμισμα
Ο νέος δείκτης εκτιμάται ότι μπορεί να συμβάλει και στην περαιτέρω ανάπτυξη των αγορών ομολόγων σε τοπικό νόμισμα. Πρόκειται για μια κατεύθυνση που υποστηρίζουν εδώ και χρόνια η Παγκόσμια Τράπεζα και το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, καθώς θεωρείται ότι μπορεί να περιορίσει τον κίνδυνο κρίσεων χρέους.
Ο λόγος είναι ότι η εξάρτηση των κυβερνήσεων από δανεισμό σε δολάρια αυξάνει την ευπάθειά τους όταν τα εθνικά νομίσματα υποχωρούν απότομα, καθιστώντας δυσκολότερη την εξυπηρέτηση του εξωτερικού χρέους.
Ενδεικτική είναι η περίπτωση της Αγκόλας, η οποία θα περιλαμβάνεται στον νέο δείκτη. Ο υπουργός Οικονομικών της χώρας δήλωσε νωρίτερα αυτή την εβδομάδα ότι η διεύρυνση της πρόσβασης στην εγχώρια αγορά κρατικών ομολόγων, ύψους 18,6 δισ. δολαρίων, αποτελεί μεταξύ άλλων προσπάθεια ενίσχυσης της αγοράς τοπικού νομίσματος.
Σχεδόν 45% του δείκτη από την Αφρική
Η JPMorgan επεξεργάζεται τον νέο δείκτη εδώ και αρκετά χρόνια, ανταποκρινόμενη στο αυξανόμενο επενδυτικό ενδιαφέρον για κρατικό χρέος υψηλότερης απόδοσης, το οποίο τα τελευταία χρόνια έχει καταγράψει καλύτερες επιδόσεις σε σχέση με άλλες αγορές.
Με βάση τον τελικό σχεδιασμό, στον δείκτη θα εντάσσονται ομόλογα αξίας τουλάχιστον 250 εκατ. δολαρίων ή αντίστοιχου ποσού σε τοπικό νόμισμα, ενώ θα πρέπει να έχουν τουλάχιστον 2,5 χρόνια έως τη λήξη τους.
Παράλληλα, η μέγιστη στάθμιση που θα μπορεί να έχει μια μεμονωμένη χώρα στον δείκτη θα περιορίζεται στο 8%.
Οι αφρικανικές οικονομίες θα αντιπροσωπεύουν σχεδόν το 45% του δείκτη, ενώ οι χώρες της λεγόμενης “Frontier Asia” — κυρίως το Βιετνάμ, το Καζακστάν, το Πακιστάν και το Μπανγκλαντές — θα καλύπτουν σχεδόν το ένα τρίτο.
Ιδιαίτερα υψηλές αναμένεται να είναι και οι αποδόσεις των ομολόγων που θα περιλαμβάνονται στον δείκτη, με τη μέση ονομαστική απόδοση να διαμορφώνεται περίπου στο 10,4%. Πρόκειται για επίπεδο κατά περίπου 440 μονάδες βάσης υψηλότερο από εκείνο του δείκτη της JPMorgan για τα ομόλογα αναδυόμενων αγορών σε τοπικό νόμισμα.
Γιατί έχει σημασία ο νέος δείκτης
Οι δείκτες κρατικών ομολόγων μπορούν να επηρεάσουν σημαντικά τις χρηματοδοτικές συνθήκες στις αναπτυσσόμενες οικονομίες, καθώς οι διεθνείς επενδυτές συχνά κατευθύνουν κεφάλαια προς τις αγορές που περιλαμβάνονται σε αυτούς.
Η FTSE Russell διαθέτει αντίστοιχο δείκτη από το 2021. Ωστόσο, οι δείκτες της JPMorgan έχουν ιδιαίτερη βαρύτητα μεταξύ των διαχειριστών κεφαλαίων που επενδύουν σε αναδυόμενες αγορές και χρησιμοποιούνται ευρέως και ως σημείο αναφοράς για την αξιολόγηση των επενδυτικών τους επιδόσεων.
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι το διαπραγματεύσιμο χρέος των αναδυόμενων αγορών σε τοπικό νόμισμα έχει τριπλασιαστεί μέσα στην τελευταία δεκαετία, φτάνοντας περίπου το 1 τρισ. δολάρια.
Ο νέος δείκτης GBI-EM Edge θα παρακολουθεί σχεδόν 330 δισ. δολάρια από αυτή την αγορά.
Παράλληλα, οι δοκιμές που πραγματοποιήθηκαν με βάση ιστορικά δεδομένα δείχνουν ότι οι αποδόσεις του δείκτη θα ήταν κατά 1,2 ποσοστιαίες μονάδες υψηλότερες από εκείνες του ευρύτερου δείκτη ομολόγων αναδυόμενων αγορών σε τοπικό νόμισμα από το τέλος του 2017.
Στον δείκτη και η Ζάμπια
Αρχικά, ορισμένοι επενδυτές είχαν εκφράσει ανησυχίες ότι το ελάχιστο όριο των 250 εκατ. δολαρίων θα μπορούσε να αφήσει εκτός δείκτη χώρες όπως η Ζάμπια.
Ωστόσο, η χώρα κατάφερε τους τελευταίους μήνες να αυξήσει το μέγεθος των εκδόσεων των ομολόγων της, με αποτέλεσμα τελικά να πληροί τα κριτήρια ένταξης στον νέο δείκτη της JPMorgan.