Του Νίκου Κωτσικόπουλου
“Κλειδωμένη” θεωρούν οι αγορές την αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ κατά 0,25% τον Σεπτέμβριο, με πολύ υψηλές πιθανότητες, από 95% έως 97% ανάλογα με το εργαλείο, ενώ έχει επανέλθει ψηλά και η πιθανότητα για μία ακόμη αύξηση κατά 0,25% μέχρι το τέλος του έτους. Το δεύτερο βήμα θα μπορούσε ίσως να γίνει τον Οκτώβριο, αλλά με τα σημερινά δεδομένα η αγορά τοποθετεί το πιθανότερο παράθυρο για μια τρίτη αύξηση επιτοκίων της ΕΚΤ φέτος, στο 2,75%, τον Δεκέμβριο.
Σύμφωνα με την αγορά του Λονδίνου LSEG, η πιθανότητα αύξησης του επιτοκίου καταθέσεων από το 2,25% στο 2,50% στη συνεδρίαση της 10ης Σεπτεμβρίου βρίσκεται περίπου στο 95%. Παράλληλα, η συνολική αύξηση που τιμολογεί η αγορά προς το τέλος του έτους κινείται τις τελευταίες ημέρες μεταξύ 41 και 45 μονάδων βάσης. Αυτό σημαίνει ότι ξεπερνά το περιθώριο των 25 μονάδων βάσης του Σεπτεμβρίου με την πυξίδα να δείχνει προς μία ακόμα αύξηση και συνολικά στο 2,75%, αφού αυτό είναι το βήμα τιμών που συνηθίζει η ΕΚΤ.
Τι δείχνει το ECB Watch Tool
Για τη συνεδρίαση της 10ης Σεπτεμβρίου, το ECB Watch Tool που λειτουργεί διαφορετικά ως εργαλείο ακολουθώντας τη μέθοδο των παραγώγων του Σικάγο για την πρόβλεψη στα επιτόκια της Fed, δίνει 97% πιθανότητα το επιτόκιο καταθέσεων να αυξηθεί στο 2,50%, έναντι μόλις 3% να παραμείνει στο 2,25%.
Στις 29 Οκτωβρίου, το πιθανότερο σενάριο παραμένει το 2,50%, με πιθανότητα 76,3%, ενώ η πιθανότητα να έχει ήδη αυξηθεί στο 2,75% βρίσκεται στο 21,3%.
Η εικόνα αλλάζει στη συνεδρίαση της 17ης Δεκεμβρίου. Το 2,75% γίνεται το πιθανότερο επίπεδο, με πιθανότητα 54,3%, έναντι 31,9% για το 2,50%. Παράλληλα, υπάρχει 12,8% πιθανότητα το επιτόκιο να βρίσκεται στο 3%.
Σωρευτικά, η πιθανότητα το επιτόκιο να έχει φτάσει τουλάχιστον στο 2,75% μέχρι τον Δεκέμβριο διαμορφώνεται στο 67,1%. Δηλαδή η αγορά δίνει περίπου δύο στις τρεις πιθανότητες για τουλάχιστον δύο αυξήσεις των 0,25% έως το τέλος του έτους.
Πώς υπολογίζουν τις πιθανότητες ECB Watch Tool και LSEG
Τα δύο εργαλεία αντλούν τις προσδοκίες απευθείας από την αγορά παραγώγων, αλλά χρησιμοποιούν διαφορετικά συμβόλαια. Το ECB Watch Tool χρησιμοποιεί από τον Μάρτιο του 2026, τα ECB Dated €STR Futures, Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης που καλύπτουν τα διαστήματα ανάμεσα στις συνεδριάσεις της ΕΚΤ. Από τις τιμές τους υπολογίζει την αναμενόμενη μεταβολή του επιτοκίου και τη μετατρέπει σε πιθανότητες για κάθε βήμα των 0,25%.
Η LSEG χρησιμοποιεί τα €STR Overnight Index Swaps (OIS), δηλαδή συμφωνίες ανταλλαγής ενός σταθερού επιτοκίου με ένα κυμαινόμενο που συνδέεται με το €STR. Οι τιμές των OIS δείχνουν πόση μεταβολή των επιτοκίων έχει ήδη ενσωματώσει η αγορά και από αυτές προκύπτουν οι πιθανότητες για τις επόμενες κινήσεις της ΕΚΤ.
Στον πίνακα βλέπουμε τις πιθανότητες που δίνει το ECB Watch Tool
